自如公寓和蛋壳公寓有可能没想到，“长租公寓海外上市第一股”可能会被名不见经传的青客公寓抢走了再行。10月8日上午，据外媒报导，青客公寓已月向美国证券交易委员会提交了F-1认购文件，意欲以发售ADS（美国存托股票）的形式，募资不多达1亿美元。《每日经济新闻》记者注意到，比起于自如的5亿~10亿美元和蛋壳的6亿~7亿美元，青客公寓的募资金额并不大。

经历了爆雷危机后，今年的资本市场对长租公寓的态度显得耐心。在此背景下，谁首度上市，谁也许就能利用更加丰沛的资金抢占市场。招股书表明，截至2018年12月31日，青客公寓运营覆盖面积6座城市，总计享有91234间房间，填充年增长率约114.4%。

不过，青客公寓也依旧没脱逃亏损的泥淖。2017年和2018年，青客公寓的营收分别是5.23亿元和8.90亿元人民币，同比快速增长70.3%；但净亏损额分别是2.45亿元和4.99亿元。截至2019年6月30日，青客公寓营收为8.98亿元，同比快速增长51.4%；净亏损则为3.73亿元，略高于2018年同期的3.24亿元。

今年第二季度，青客公寓运营亏损1.21亿元，第一季度运营亏损1.03亿元，上年同期运营亏损1.17亿元；运营利润率为-39%，上一季度为-35%，上年同期为-51.5%。公开发表资料表明，青客公寓正式成立于2012年，截至目前获颁4轮融资。在当前的股东结构中，创始人兼任CEO金光杰必要持有人30.3%股份，凯欣资本及其关联实体总共持有人28.1%股份，为仅次于机构投资人。

此外，纽信创投、赛富投资基金和摩根士丹利管理的投资基金基金分别持有人9.3%、8.9%和8.9%的股份。记者注意到，青客公寓4轮融资中仅有2015年那次发布了明确金额，为1.8亿元，纽信创投、赛富投资基金领有投。2018年4月，青客公寓已完成C轮融资，据其自身透漏的融资金额早已多达1亿美元。值得注意的是，在青客公寓月提交认购说明书之前，长租公寓行业另外两家巨头蛋壳公寓、自如也曾陆续被爆出赴美国上市的消息。

据IPO早告诉报导，蛋壳公寓计划最慢今年赴美国上市，募资金额为6亿~7亿美元。据外媒IFR ASIA报导，自如于是以考虑到于2020年在美国上市，可能会筹措5亿~10亿美元。而两家公司要么采行不坚称、不对此的态度，要么则回应“对市场传言不准不予置评”。但就融资和估值情况来看，虽然房地产市场融资环境的放宽早已波及长租公寓行业。

但不容坚称的是，当头部企业拼成尽全力向IPO发动总攻的同时，行业的“马太效应”也在激化，此前因为市场过分疯狂导致行业残暴生长后遗症还在激化，“爆雷潮”仍然在首演。同策研究院公布的一份“爆雷名单”表明，2017年2月至2019年3月间，有数20余家长租公寓品牌倒地，其中多达一半的爆仓原因被不属于“资金链脱落”。而行业频密的爆雷现象也激化了头部企业对IPO的渴求——投资人对长租公寓行业更为慎重，也更为生气收益然后解散，唯有让融资渠道从一级市场改向二级市场。

就宽出租公寓争相自由选择赴美国上市的原因，中国企业资本联盟副理事长柏文喜撰文称之为，长租公寓归属于轻资产、轻运营型和低成长型企业，境外资本市场的接受度更高、估值也较高。“企业尚能正处于不盈利状态，而境外资本市场对于尚能正处于亏损阶段但是前景寄予厚望的企业接受度要更佳一些。”国际地产资管公司协纵策略管理集团牵头创始人黄立冲则指出，就目前来看，并不是赴美国上市的好时机。

一方面，近日纳斯达克刚变更了上市规则，有可能容许中国小型公司IPO；另一方面，由于外汇管制，一些海外投资者指出上市之后即便以后有了利润也很难获得收益。“但最重要的还是因为青客公寓的亏损过于离谱了，这种亏损不能用惨不忍睹来形容。”黄立冲说，“不过这个行业的情况都类似于，赚太难，报表不漂亮，就像WeWork那样，摊子砖得再行大也很难逆转。

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